스트래들Straddle) 옵션 전략 : 변동성이 클 때 유리한 스트래들 옵션 전략 알아보기

스트래들(Straddle) 옵션 전략은 주식 시장에서 주가의 큰 변동성을 이용하여 수익을 내기 위한 투자 기법입니다. 이 전략은 주가의 방향성을 예측하기 어려운 상황에서 특히 유용합니다. 스트래들 전략을 통해 투자자는 주가가 상승하거나 하락할 때 모두 이익을 볼 수 있습니다. 이를 위해 동일한 행사가격과 동일한 만기일을 가진 콜 옵션과 풋 옵션을 동시에 매수합니다.

목차

1. 스트래들 이란?

2. 스트래들 장단점

3. 스트래들 작동원리

4. 스트래들과 스트랭글(Strangle) 전략의 차이점

1. 스트래들 이란?

1.1. 정의

스트래들(Straddle) 전략은 옵션 거래에서 흔히 사용되는 기법 중 하나입니다. 이 전략은 주가가 크게 오르거나 내릴 것으로 예상되지만, 그 방향을 예측하기 어려울 때 사용됩니다. 스트래들 전략에서 투자자는 동일한 행사가격과 만기일을 가진 콜 옵션과 풋 옵션을 동시에 매수합니다. 콜 옵션은 주가가 행사가격보다 높아질 때 이익을 볼 수 있는 권리를, 풋 옵션은 주가가 행사가격보다 낮아질 때 이익을 볼 수 있는 권리를 제공합니다. 이 두 옵션을 동시에 매수함으로써, 주가의 변동성에 상관없이 수익을 기대할 수 있습니다.

 

1.2. 전략의 기본구조

스트래들 전략의 주요 구성 요소는 다음과 같습니다:
콜 옵션 매수 : 투자자는 주가가 행사가격보다 높아질 경우 이익을 볼 수 있는 콜 옵션을 매수합니다.
풋 옵션 매수 : 투자자는 주가가 행사가격보다 낮아질 경우 이익을 볼 수 있는 풋 옵션을 매수합니다.

 

두 옵션 모두 동일한 행사가격과 만기일을 가지고 있어야 합니다. 이를 통해 주가가 어느 방향으로 크게 움직이든, 한쪽 옵션에서 발생하는 손실을 다른 쪽 옵션에서 발생하는 이익으로 상쇄할 수 있습니다. 예를 들어, 주가가 크게 상승하면 콜 옵션에서 큰 이익을 보게 되며, 주가가 크게 하락하면 풋 옵션에서 큰 이익을 볼 수 있습니다.
이 전략의 핵심은 주가의 큰 변동성에 의존한다는 점입니다. 주가가 행사가격 주변에서 크게 움직이지 않으면 두 옵션 모두에서 손실이 발생할 수 있습니다. 따라서, 스트래들 전략은 주가의 큰 변동성이 예상될 때 특히 유용합니다.

2. 스트래들 장단점

2.1. 장점

-변동성 활용 : 

스트래들 전략의 가장 큰 장점은 주가의 변동성을 효과적으로 활용할 수 있다는 점입니다. 주가가 크게 오르거나 내릴 경우, 투자자는 큰 이익을 기대할 수 있습니다. 이는 주가의 방향을 예측할 필요 없이, 단순히 큰 변동성만을 기대할 때 유리합니다.

 

-손실 제한 :

스트래들 전략에서 발생할 수 있는 최대 손실은 옵션을 매수하는 데 사용된 프리미엄(옵션 가격)입니다. 즉, 주가가 예상대로 크게 움직이지 않더라도, 투자자는 옵션 매수에 사용한 금액 이상의 손실을 보지 않습니다. 이는 다른 많은 투자 전략과 비교했을 때, 손실을 일정 범위 내로 제한할 수 있다는 장점이 있습니다.

 

-무제한 수익 가능성 :

이 전략은 주가의 변동성이 클 경우, 이론적으로 무제한의 수익을 창출할 수 있습니다. 콜 옵션은 주가가 무한히 상승할 수 있는 가능성을, 풋 옵션은 주가가 0까지 하락할 수 있는 가능성을 제공합니다. 따라서, 주가의 큰 변동성만 있으면 높은 수익을 기대할 수 있습니다.

 

-위험 분산 :

스트래들 전략은 콜 옵션과 풋 옵션을 동시에 매수하기 때문에, 한쪽 방향으로의 위험을 분산시킬 수 있습니다. 주가가 어느 방향으로든 크게 움직일 경우, 한쪽 옵션에서 발생하는 손실을 다른 쪽 옵션의 이익으로 상쇄할 수 있습니다.

 

2.2. 단점

-높은 프리미엄 비용 :
스트래들 전략의 가장 큰 단점 중 하나는 두 개의 옵션을 매수해야 하기 때문에 초기 비용이 높다는 점입니다. 콜 옵션과 풋 옵션 모두를 매수해야 하므로, 각각의 프리미엄을 모두 지불해야 합니다. 이는 투자 초기 단계에서 상당한 금액을 필요로 할 수 있습니다.

 

-변동성 의존 :
스트래들 전략은 주가의 큰 변동성에 의존합니다. 주가가 크게 움직이지 않으면, 두 옵션 모두에서 손실이 발생할 수 있습니다. 주가가 행사가격 주변에서 움직일 경우, 옵션의 시간 가치가 감소하면서 손실이 발생하게 됩니다. 따라서, 변동성이 예상보다 낮을 경우 투자자는 손실을 보게 됩니다.

 

-시간 가치 감소 :
옵션은 시간이 지남에 따라 가치가 감소하는 특성을 가지고 있습니다. 스트래들 전략에서는 두 개의 옵션을 매수하기 때문에, 시간이 지남에 따라 두 옵션의 시간 가치가 동시에 감소합니다. 이는 주가가 크게 움직이지 않으면 시간이 지남에 따라 손실이 증가할 수 있음을 의미합니다.

 

-복잡한 관리 :
스트래들 전략은 주가의 큰 변동성을 예상할 때 유리하지만, 그 변동성이 언제 발생할지 예측하기 어렵기 때문에 지속적인 시장 모니터링과 전략 관리가 필요합니다. 이는 투자자에게 추가적인 시간과 노력이 요구될 수 있습니다.

3. 스트래들 작동원리

스트래들 전략의 작동 원리는 주가의 큰 변동성을 통해 수익을 창출하는 데 있습니다. 이 전략은 주가의 방향을 예측할 필요 없이, 단순히 주가가 크게 오르거나 내릴 것이라는 예상을 기반으로 합니다. 스트래들 전략의 기본 메커니즘과 세부적인 작동 원리를 이해하면, 이 전략이 어떻게 수익을 창출하고 어떤 상황에서 가장 효과적인지 알 수 있습니다.

3.1. 기본 메커니즘

-콜 옵션과 풋 옵션 매수 : 투자자는 동일한 행사가격과 만기일을 가진 콜 옵션과 풋 옵션을 동시에 매수합니다. 콜 옵션은 주가가 행사가격보다 높아질 때 이익을 볼 수 있는 권리를, 풋 옵션은 주가가 행사가격보다 낮아질 때 이익을 볼 수 있는 권리를 제공합니다.

 

-주가 변동성 활용 : 주가가 크게 오를 경우 콜 옵션이 이익을 가져오고, 주가가 크게 내릴 경우 풋 옵션이 이익을 가져옵니다. 주가가 어느 방향으로든 크게 움직이면, 한쪽 옵션의 손실이 다른 쪽 옵션의 이익으로 상쇄되어 전체적으로 수익을 얻게 됩니다.

 

-손실 제한 : 최대 손실은 두 옵션을 매수하는 데 사용한 프리미엄 비용입니다. 주가가 전혀 변동하지 않거나 변동성이 낮으면, 투자자는 두 옵션 모두에서 프리미엄 비용만큼의 손실을 입게 됩니다.

 

3.2. 전략의 세부적 내용

스트래들 전략의 세부적인 내용은 주가 변동성의 크기와 옵션의 행사가격, 만기일에 따라 달라집니다. 이를 좀 더 구체적으로 살펴보겠습니다:
-옵션 선택 : 스트래들 전략에서는 행사가격이 동일한 콜 옵션과 풋 옵션을 선택해야 합니다. 행사가격은 현재 주가와 동일하거나 매우 근접한 가격을 선택하는 것이 일반적입니다.

 

-만기일 설정 : 만기일은 옵션의 유효 기간을 의미합니다. 만기일이 길수록 옵션 프리미엄은 높아지지만, 주가가 크게 변동할 시간을 더 많이 갖게 됩니다. 따라서, 주가의 변동성이 예상되는 기간에 맞춰 만기일을 설정하는 것이 중요합니다.

 

-변동성 분석 : 스트래들 전략의 성공 여부는 주가의 변동성에 크게 의존합니다. 주가의 변동성을 분석하여, 큰 변동성이 예상되는 시점을 찾아내는 것이 핵심입니다. 이를 위해 과거 주가 변동 패턴, 시장 뉴스, 경제 지표 등을 분석할 수 있습니다.

 

-실시간 모니터링 : 스트래들 전략은 시장 상황에 따라 빠르게 변동할 수 있으므로, 실시간으로 주가를 모니터링하고 필요시 전략을 조정해야 합니다. 특히 만기일이 다가올수록 주가의 움직임을 주의 깊게 살펴보는 것이 중요합니다.

 

-청산 시점 결정 : 주가가 크게 변동하여 이익이 발생하면, 적절한 시점에 옵션을 청산하여 수익을 확정짓는 것이 중요합니다. 반대로, 예상과 달리 주가가 크게 변동하지 않으면, 손실을 최소화하기 위해 옵션을 조기에 청산할 수도 있습니다.

 

3.3. 스트래들의 손익 계산 예시

예시)
●현재주가 : 100달러
●행사가격 : 100달러 (콜 옵션과 풋 옵션 모두 동일)
●콜 옵션 프리미엄 : 5달러
●풋 옵션 프리미엄 : 5달러
●총 프리미엄 비용 : 10달러

 

시나리오 1 : 주가 상승
만기일에 주가가 120달러로 상승한 경우,
●콜 옵션 가치 : 20달러 (120달러 - 100달러)
●풋 옵션 가치 : 0달러 (무가치)
●총 수익 : 20달러
●총비용 : 10달러
●순이익 : 10달러 (20달러 - 10달러)

 

시나리오 2 : 주가 하락
만기일에 주가가 80달러로 하락한 경우,
●콜 옵션 가치 : 0달러 (무가치)
●풋 옵션 가치 : 20달러 (100달러 - 80달러)
●총수익 : 20달러
●총비용 : 10달러
●순이익 : 10달러 (20달러 - 10달러)

 

시나리오 3: 주가 변동 없음
만기일에 주가가 100달러로 변동이 없는 경우,
●콜 옵션 가치 : 0달러 (무가치)
●풋 옵션 가치 : 0달러 (무가치)
●총수익 : 0달러
●총비용 : 10달러
●순손실 : 10달러 (0달러 - 10달러)

 

이와 같이, 스트래들 전략은 주가가 크게 변동할 때 높은 수익을 기대할 수 있지만, 주가 변동성이 낮을 경우 초기 프리미엄 비용만큼 손실을 입게 됩니다. 따라서, 스트래들 전략은 주가의 큰 변동성이 예상되는 상황에서 사용하기에 적합합니다.

4. 스트래들과 다른 옵션 전략의 차이점

스트래들 전략은 다른 여러 옵션 전략과 구별되는 독특한 특성을 가지고 있습니다. 특히, 스트랭글(Strangle) 전략과 자주 비교되는데, 두 전략은 비슷하면서도 중요한 차이점을 가지고 있습니다. 스트래들 전략과 스트랭글 전략의 차이점을 이해하면, 각각의 전략이 어떤 상황에서 가장 적합한지 판단하는 데 도움이 됩니다.

 

4.1. 구조에 따른 차이점

스트래들 : 동일한 행사가격과 만기일을 가진 콜 옵션과 풋 옵션을 동시에 매수

스트랭글 : 서로 다른 행사가격을 가진 콜 옵션과 풋 옵션을 동시에 매수. 보통 행사가격이 현재 주가보다 약간 높은 콜 옵션과 현재 주가보다 약간 낮은 풋 옵션을 선택

 

4.2. 초기비용에 따른 차이점

스트래들 : 두 옵션 모두 동일한 행사가격을 가지므로 프리미엄 비용이 높음

스트랭글 : 스트래들 전략에 비해 낮은 프리미엄 비용. 서로 다른 행사가격을 가지므로 옵션 가격이 더 저렴함

 

4.3. 손익분기점에 따른 차이점

스트래들 : 주가가 옵션 프리미엄 비용만큼 상승하거나 하락해야 손익분기점을 넘깁니다.

스트랭글 : 주가가 각각의 행사가격과 프리미엄 비용을 포함한 금액만큼 상승하거나 하락해야 손익분기점을 넘깁니다.

 

4.4. 전략의 선택 기준

-스트래들 전략을 선택해야 하는 경우 :
● 주가의 변동성이 매우 높고, 큰 변동이 예상될 때.
● 주가의 방향성을 전혀 예측할 수 없을 때.
● 변동성이 급격히 증가할 것으로 예상될 때.

 

-스트랭글 전략을 선택해야 하는 경우 :
● 변동성이 크지만, 스트래들 전략의 높은 프리미엄 비용을 부담하기 어려울 때.
● 주가가 행사가격에서 더 크게 벗어날 것으로 예상될 때.
● 옵션 매수 비용을 낮추고자 할 때.

 

스트래들 전략은 주가의 큰 변동성을 활용하여 수익을 창출할 수 있는 투자 기법입니다. 주가의 방향을 예측하기 어려운 상황에서도, 변동성만을 기대하며 안정적인 손실 제한과 높은 수익 잠재력을 가질 수 있습니다. 그러나 초기 비용과 시간 가치 감소 등의 단점도 고려해야 합니다. 주식 시장의 변동성을 잘 분석하고, 스트래들 전략을 적절히 활용한다면, 보다 나은 투자 성과를 기대할 수 있을 것입니다.