프로텍티브 풋(protective put) : 주식 투자에서 손실을 줄이기 위한 옵션 전략

프로텍티브 풋 (protective put)은 주식 투자에서 하락 위험을 제한하고 안정적인 수익을 추구하는 전략입니다. 이번 포스팅에서는 프로텍티브 풋의 정의, 장단점, 작동 원리 및 다른 옵션 전략과의 차이점을 자세히 살펴보겠습니다. 또한 예시를 통해 프로텍티브 풋이 어떻게 투자자에게 이익을 가져다줄 수 있는지 알아봅니다. 주식 투자 리스크 관리에 관심이 있다면 프로텍티브 풋 전략을 이해하는 계기가 되기 바랍니다.

목차

1. 프로텍티브 풋 이란?

2. 프로텍티브 풋의 장단점

3. 프로텍티브 풋의 작동원리

4. 프로텍티브 풋과 콜옵션 전략의 차이점

 

1. 프로텍티브 풋 이란?

1.1. 정의

프로텍티브 풋(protective put)은 주식을 소유한 상태에서 그 주식의 하락 위험을 관리하기 위해 동일한 주식에 대한 풋 옵션을 구매하는 전략입니다. 이 전략은 주식의 가격이 하락할 경우 풋 옵션을 행사하여 손실을 제한하고, 주식의 가격이 상승할 경우에는 그대로 이익을 취할 수 있도록 설계되었습니다. 주식을 보호하는 방패와 같은 역할을 하기 때문에 '프로텍티브'라는 이름이 붙었습니다. 프로텍티브 풋 전략은 주식의 하락 위험을 대비하면서도 주식의 상승 잠재력을 유지하고자 하는 투자자들에게 유용합니다.

 

1.2. 상황별 고려 사항

-단기 vs 장기 투자 : 단기적으로 시장 변동성이 크다고 판단될 때 프로텍티브 풋을 사용하는 것이 유리할 수 있습니다. 반면, 장기 투자에서는 옵션 만기일과 프리미엄 비용을 고려하여 주기적으로 옵션을 갱신하는 전략이 필요합니다.
-시장 예측 : 시장이 불확실하거나 하락할 가능성이 높다고 예상될 때, 프로텍티브 풋은 효과적인 방어 전략이 될 수 있습니다. 그러나 시장이 지속적으로 상승할 경우 프리미엄 비용이 부담으로 작용할 수 있습니다.
-투자 목표 : 투자자의 리스크 허용 범위와 투자 목표에 따라 프로텍티브 풋을 활용하는 정도가 달라질 수 있습니다. 손실을 최소화하는 것이 최우선 목표라면 적극적으로 활용할 수 있지만, 최대 수익을 추구하는 경우 다른 전략과 병행할 필요가 있습니다.

 

2. 프로텍티브 풋의 장단점

2.1. 장점

-손실 제한 :
프로텍티브 풋 전략의 가장 큰 장점은 주식 가격이 하락할 때 손실을 제한할 수 있다는 점입니다. 풋 옵션을 통해 투자자는 주식 가격이 하락해도 미리 정해진 행사가격에 주식을 팔 수 있는 권리를 가집니다. 이는 주식의 급격한 하락으로부터 보호를 제공하며, 특히 시장 변동성이 클 때 유용합니다.

-심리적 안정 :
프로텍티브 풋은 투자자에게 심리적 안정을 제공합니다. 주식 시장의 변동성으로 인한 불안감을 줄여주며, 장기적인 투자 전략을 유지할 수 있게 합니다. 주식의 하락 위험을 관리함으로써 투자자는 보다 안정적이고 자신감 있는 투자 결정을 내릴 수 있습니다.

-주식의 상승 잠재력 유지 :
이 전략은 주식의 상승 잠재력을 유지하면서도 하락 위험을 관리할 수 있게 해 줍니다. 주식 가격이 상승할 경우, 투자자는 풋 옵션을 행사하지 않고 주식의 상승 이익을 그대로 누릴 수 있습니다. 이는 다른 헤지 전략과 달리 주식의 이익 잠재력을 제한하지 않는다는 장점을 제공합니다.

-유연한 투자 관리 :
프로텍티브 풋은 다양한 시장 상황에 유연하게 대처할 수 있는 전략입니다. 투자자는 주식의 가격 변동에 따라 풋 옵션을 조정하거나 새로운 풋 옵션을 구매할 수 있습니다. 이를 통해 시장 상황에 따라 손실을 최소화하고 수익을 극대화할 수 있습니다.

 

2.2. 단점

-비용 발생 :
프로텍티브 풋 전략의 주요 단점 중 하나는 풋 옵션을 구매하는 데 따른 비용, 즉 프리미엄이 발생한다는 점입니다. 이 비용은 주식 투자 수익에 영향을 미칠 수 있으며, 주식 가격이 크게 하락하지 않는 한 비용 부담으로 작용할 수 있습니다. 예를 들어, 주당 2달러의 프리미엄 비용이 발생하면, 이는 주식 가격이 상승하지 않는 한 추가 비용으로 남습니다.

-제한된 보호 :
풋 옵션은 만기일이 지나면 무효가 되기 때문에 보호 기능이 제한적입니다. 투자자는 옵션 만기일 이후에도 주식을 계속 보유할 경우, 새로운 풋 옵션을 구매해야 하며, 이는 추가적인 비용과 관리가 필요합니다. 만기일 선택이 중요하며, 장기적인 보호를 원하는 경우 장기 옵션을 고려해야 합니다.

-기회비용 :
프로텍티브 풋을 사용하면 주식 가격이 급등할 경우, 풋 옵션의 프리미엄 비용 때문에 순이익이 줄어들 수 있습니다. 이는 다른 헤지 전략을 사용하지 않고 주식만 보유했을 때보다 수익률이 낮아질 수 있음을 의미합니다. 따라서 주식이 급등할 가능성이 높은 경우, 비용 대비 효과를 잘 판단해야 합니다.

-복잡성 :
옵션 전략은 이해하기 어렵고 복잡할 수 있습니다. 특히 초보 투자자에게는 옵션의 작동 원리, 프리미엄 계산, 만기일 선택 등이 까다로울 수 있습니다. 이를 효과적으로 사용하려면 옵션에 대한 충분한 지식과 경험이 필요합니다. 그렇지 않으면 오히려 전략이 잘못 적용되어 손실을 초래할 수 있습니다.

 

3. 프로텍티브 풋의 작동원리

풋 옵션은 주식을 미리 정해진 가격(행사가격)으로 미래의 특정 시점까지 팔 수 있는 권리를 제공합니다. 이 권리를 행사하면 주식의 가격이 하락할 경우 손실을 제한할 수 있습니다. 풋 옵션을 구매하려면 프리미엄을 지불해야 하며, 이는 옵션의 비용을 의미합니다.  프로텍티브 풋 전략의 작동 과정을 단계별로 살펴보면 다음과 같습니다.

예시)

1) 주식 구매
먼저 투자자는 특정 주식을 구매합니다. 예를 들어, A 회사의 주식을 주당 100달러에 100주 구매했다고 가정해 봅시다. 이는 투자자가 주식 시장에서 자산을 확보하는 단계입니다.

2) 풋 옵션 구매
주식을 구매한 후, 투자자는 동일한 주식에 대한 풋 옵션을 구매합니다. 예를 들어, 주식 가격이 주당 100달러일 때, 행사가격이 95달러인 풋 옵션을 구매할 수 있습니다. 이 풋 옵션의 프리미엄이 주당 2달러라면, 총 프리미엄 비용은 200달러(2달러 x 100주)가 됩니다.

가격변동 시나리오

가격 하락 시 보호 :
주식 가격이 하락할 경우, 예를 들어 100달러에서 80달러로 떨어지면 투자자는 풋 옵션을 행사할 수 있습니다. 이때 풋 옵션을 통해 주식을 주당 95달러에 팔 수 있습니다. 따라서 주식 가격이 하락해도 손실은 5달러(100달러 - 95달러)로 제한됩니다.
구체적인 계산은 다음과 같습니다.
●주식 손실 : (100달러 - 80달러) x 100주 = 2000달러
●풋 옵션 행사 이익 : (95달러 - 80달러) x 100주 = 1500달러
●실제 손실 : 2000달러 - 1500달러 + 200달러(프리미엄 비용) = 700달러

 

가격 상승 시 이익 :
주식 가격이 상승할 경우, 예를 들어 100달러에서 120달러로 오르면 투자자는 풋 옵션을 행사할 필요가 없습니다. 주식의 상승 이익을 그대로 누릴 수 있으며, 프리미엄 비용만 부담하게 됩니다.
구체적인 계산은 다음과 같습니다.
●주식 이익 : (120달러 - 100달러) x 100주 = 2000달러
●프리미엄 비용 : 200달러
●실제 이익 : 2000달러 - 200달러 = 1800달러

 

4. 프로텍티브 풋과 콜 옵션 전략의 차이점

콜 옵션(call option)은 특정 주식을 미리 정해진 가격(행사가격)으로 미래의 특정 시점까지 구매할 수 있는 권리를 제공합니다. 이는 주식의 가격이 상승할 때 이익을 얻기 위한 전략입니다.

 

4.1. 전략의 목적에 따른 차이점

프로텍티브 풋 :  프로텍티브 풋 전략은 주식을 보유하면서 주식 가격의 하락 위험을 제한하기 위해 사용됩니다. 주식의 하락으로 인한 손실을 줄이고, 주식 가격이 상승할 경우 상승 이익을 유지하는 것이 주요 목적입니다. 이는 주식 투자에 따른 리스크를 관리하면서 장기적인 수익을 추구하는 투자자들에게 적합합니다.
콜 옵션 :  콜 옵션 전략은 주식 가격의 상승을 예상하고 이에 베팅하기 위해 사용됩니다. 투자자는 주식 가격이 행사가격을 초과할 경우 콜 옵션을 행사하여 주식을 저렴한 가격에 구매하고, 주식 가격이 더 오를 때 이익을 얻습니다. 이는 주식의 상승 잠재력을 활용하여 단기적인 수익을 극대화하려는 목적을 가지고 있습니다.

4.2. 리스크의 크기에 따른 차이점

프로텍티브 풋의 리스크 : 프로텍티브 풋의 리스크는 주식의 하락 위험을 풋 옵션을 통해 제한하기 때문에 상대적으로 낮습니다. 주식 가격이 크게 하락해도 풋 옵션을 행사하여 손실을 일정 범위 내로 제한할 수 있습니다. 그러나, 이 전략은 풋 옵션의 프리미엄 비용이 발생하여 추가 비용 부담이 있습니다.
콜 옵션의 리스크 : 콜 옵션의 리스크는 주식 가격이 행사가격을 초과하지 않을 경우, 투자자가 지불한 프리미엄 비용을 잃는다는 점에서 상대적으로 높습니다. 주식 가격이 하락하거나 상승하지 않으면 콜 옵션은 무가치하게 만료되며, 이때 투자자는 프리미엄 비용만큼의 손실을 입게 됩니다.

4.3. 수익의 발생에 따른 차이점

프로텍티브 풋의 수익 : 프로텍티브 풋의 수익은 주식 가격의 상승에서 발생합니다. 주식이 상승할 경우, 투자자는 풋 옵션을 행사하지 않고 주식의 상승 이익을 그대로 누릴 수 있습니다. 주식 가격이 하락할 경우, 손실은 제한되지만 수익을 기대하기 어렵습니다. 이 전략은 안정적인 수익을 추구하는 데 적합합니다.
콜 옵션의 수익 : 콜 옵션의 수익은 주식 가격이 행사가격을 초과할 때 발생합니다. 주식 가격이 행사가격을 크게 초과할 경우, 투자자는 콜 옵션을 행사하여 주식을 저렴한 가격에 구매하고, 높은 가격에 팔아 수익을 실현할 수 있습니다. 콜 옵션은 주식의 상승폭이 클 때 높은 수익을 기대할 수 있습니다.

 

4.4. 비용구조에 따른 차이점

프로텍티브 풋의 비용구조 : 프로텍티브 풋의 비용구조는 주식을 보유하면서 풋 옵션을 구매하는 프리미엄 비용으로 구성됩니다. 풋 옵션의 프리미엄 비용은 주식 가격, 행사가격, 만기일, 변동성 등에 따라 결정됩니다. 이 비용은 주식의 하락 위험을 방어하기 위한 비용으로, 주식의 상승 이익을 누리면서도 손실을 제한할 수 있습니다.
콜 옵션의 비용구조 : 콜 옵션의 비용구조는 옵션을 구매하는 프리미엄 비용으로 구성됩니다. 콜 옵션의 프리미엄 비용은 주식 가격, 행사가격, 만기일, 변동성 등에 따라 결정됩니다. 주식 가격이 행사가격을 초과하지 않으면 투자자는 프리미엄 비용을 잃게 됩니다. 콜 옵션은 주식의 상승 잠재력을 활용하여 수익을 추구하기 위한 비용을 지불하는 구조입니다.

 

프로텍티브 풋 전략은 주식 투자에서 하락 위험을 관리하면서도 상승 잠재력을 유지할 수 있는 유용한 도구입니다. 주식 시장의 변동성과 불확실성에 대비해 손실을 최소화하고 안정적인 수익을 추구하고자 하는 투자자에게 특히 효과적입니다. 이 전략은 다양한 옵션 전략과 비교해 리스크와 수익 구조를 명확하게 이해하는 것이 중요합니다. 주식 투자에서 안전성과 수익성을 동시에 추구할 수 있는 방법을 찾고 있다면, 프로텍티브 풋은 분명 고려해 볼 만한 가치가 있는 전략입니다.